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投機(jī)資金直接導(dǎo)致鋼材價(jià)格的暴漲暴跌
經(jīng)歷了8月上旬至中旬的大幅調(diào)整之后，8月20日上海期貨交易所螺紋鋼及線材期貨重拾升勢(shì)。從7月份發(fā)動(dòng)這輪上漲行情以來，眾多鋼材貿(mào)易商、生產(chǎn)商和投機(jī)資金一起坐了一趟“瘋狂過山車”。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，暴跌的鋼材價(jià)格，讓前期囤積了大量鋼材的貿(mào)易商欲哭無淚。

    鋼價(jià)輪回

    8月18日，中鋼協(xié)對(duì)外公布，2009年鐵礦石談判中，中鋼協(xié)與澳大利亞第三大礦石企業(yè)FMG達(dá)成協(xié)議，粉礦降35.02%，塊礦降54.42%，比之前日韓簽訂的鐵礦石談判價(jià)格降低了2個(gè)百分點(diǎn)。

    然而在此利好出臺(tái)的時(shí)候，市場(chǎng)并不給情面。8月18日螺紋鋼繼續(xù)下跌；8月19日，螺紋鋼跌停，收于4227元/噸，至此期貨市場(chǎng)上的螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)比江蘇沙鋼集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱沙鋼集團(tuán))的出廠價(jià)每噸低400元至500元。8月2日沙鋼集團(tuán)將8月上旬的螺紋鋼出廠價(jià)每噸加價(jià)600元。其中可用于上海期貨交易所交割的Φ18~25mm二級(jí)螺紋鋼出廠報(bào)價(jià)4620元/噸、Φ18~25mm三級(jí)螺紋鋼出廠報(bào)價(jià)4740元/噸。據(jù)了解，這是從今年4月下旬開始，沙鋼集團(tuán)的螺紋鋼連續(xù)第11次漲價(jià)。而從2009年4月份開始螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格也跟著出廠價(jià)水漲船高。不得不說，8月份之前鋼材價(jià)格的暴漲與鋼廠頻頻漲價(jià)密切相關(guān)。

    “原料長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下跌，對(duì)目前鋼材價(jià)格不會(huì)造成特別大的影響�！庇腊财谪浀姆治鰩熜旒禹樥J(rèn)為，“而因?yàn)槟壳艾F(xiàn)貨商出貨難度較大，鋼廠到貨積極，經(jīng)銷商庫存連續(xù)兩周增長(zhǎng)，需求不足導(dǎo)致鋼材價(jià)格還會(huì)持續(xù)下跌�！�

    而在期貨市場(chǎng)上，螺紋鋼在投機(jī)資金的炒作下在短期內(nèi)加倍演繹了鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的瘋狂�！白鳛橐环N新上市的工業(yè)品，被投機(jī)資金爆炒是很正常的�！北本┲衅谄谪浗�(jīng)紀(jì)有限公司投資部副經(jīng)理鐘晨暉認(rèn)為。從4月份開始，螺紋鋼期貨從3500元/噸一線一路狂漲，至7月開始發(fā)力。其中，9月份交割的螺紋鋼0909(RB0909)從7月20日開始連續(xù)拉出11根陽線，并于8月6日漲至新高點(diǎn)4996元/噸，在一個(gè)月內(nèi)上漲超過1000元，之后又在半月內(nèi)暴跌了700元。期間，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和投機(jī)資金又都是如何表現(xiàn)的呢？

    沙鋼“一手明牌”

    2009年3月27日，螺紋鋼期貨在上海期貨交易所順利上市。在其他國(guó)有鋼廠還在猶豫是否進(jìn)軍期貨套保領(lǐng)域的時(shí)候，作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)鋼廠和螺紋鋼生產(chǎn)商，沙鋼集團(tuán)在螺紋鋼上市后便固定在其專有的自營(yíng)席位上。由于上期所每天公布品種持倉排名，而沙鋼集團(tuán)的自營(yíng)席為其獨(dú)家使用，因此每天公布排名時(shí)，沙鋼集團(tuán)的當(dāng)天買賣情況暴露無遺，因而被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“一手明牌”。

    4月17日，上期所開始公布螺紋鋼持倉排行榜，沙鋼集團(tuán)以其持倉31080手的空單成為期貨市場(chǎng)上的焦點(diǎn)，此后沙鋼集團(tuán)不斷加倉空單至3.87萬手。直到7月14日，沙鋼集團(tuán)都是螺紋鋼主力合約RB0909最大的空頭。

    而在此期間，螺紋鋼價(jià)格則是一路上漲，作為最大空頭的沙鋼集團(tuán)看著越漲越高的螺紋鋼期貨開始坐不住了。從7月15日開始，沙鋼集團(tuán)開始頻頻減持手中的空單，并逐漸買入多單。當(dāng)天，沙鋼集團(tuán)賣出5068手空單，并買入5834手多單。在7月份剩下的12個(gè)交易日內(nèi)，沙鋼集團(tuán)持續(xù)賣出空單并買入多單。至8月11日，在上期所公布的螺紋鋼RB0909的持倉榜上，沙鋼集團(tuán)已經(jīng)在空頭名錄上消失，并一躍成為排名第三的多頭。

    然而，此時(shí)的期貨市場(chǎng)卻跟沙鋼開了個(gè)大大的玩笑——就在沙鋼剛剛變換陣營(yíng)轉(zhuǎn)身做多的同時(shí)，螺紋鋼開始扭頭暴跌。8月12日，就在沙鋼集團(tuán)從空單持倉排名榜上消失的第二天，螺紋鋼暴跌108元，之后一路狂跌，8月19日，螺紋鋼跌停，收于4372元/噸。

    “之前做空是虧，之后做多也虧，一上來市場(chǎng)就給了沙鋼兩耳光�！北本┲衅谄谪浗�(jīng)紀(jì)有限公司交易部總經(jīng)理胥京鋼開玩笑道。

    而對(duì)于沙鋼集團(tuán)為何會(huì)突然從“空軍”轉(zhuǎn)變?yōu)椤岸嘬姟�，很多分析人士也百思不得其解�！吧充撝�前做空是正確的，螺紋鋼價(jià)格上漲導(dǎo)致沙鋼在期貨市場(chǎng)上虧損，在現(xiàn)貨上沙鋼卻賺了，等于利潤(rùn)平衡。但之后突然調(diào)頭做多，大家都想不明白做多的意圖是什么�！庇腊财谪浺晃讳摬姆治鰩熣f。

    市場(chǎng)上也有關(guān)于沙鋼集團(tuán)是否因?yàn)橘Y金不足導(dǎo)致空單強(qiáng)制平倉的議論，然而胥京鋼卻不同意這種看法：“螺紋鋼并非跳空上漲而是逐步上漲，沙鋼集團(tuán)有很多機(jī)會(huì)平倉，以他們的實(shí)力應(yīng)該不至于被強(qiáng)制平倉。很有可能是投資策略有所改變，沒有堅(jiān)持套保，中途轉(zhuǎn)做投機(jī)�！�

    而北京工商大學(xué)期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越則認(rèn)為，沙鋼集團(tuán)屢屢犯錯(cuò)的原因在于“套保經(jīng)驗(yàn)不足和投機(jī)心態(tài)”。

    還有一種猜測(cè)認(rèn)為，不排除沙鋼集團(tuán)在其他期貨公司的席位上還有暗倉，以彌補(bǔ)其自營(yíng)席位的損失。“從理論上說，自營(yíng)會(huì)員也有可能同時(shí)在其他會(huì)員上有席位，這是允許的。例如江西銅業(yè)，既可以作為自營(yíng)會(huì)員買賣，也可以在金瑞期貨或其他公司操作，這是規(guī)則中允許的，但具體倉位無法判斷�！币晃恢�情人士表示。

    8月20日，記者多次致電沙鋼集團(tuán)，沙鋼集團(tuán)投資部王先生表示，集團(tuán)投資期貨市場(chǎng)的情況“涉及企業(yè)機(jī)密，無法接受采訪”。

    主力投機(jī)資金

    自螺紋鋼和線材啟動(dòng)這輪過山車行情以來，螺紋鋼的成交量便日益放大，近期更達(dá)到了新的高峰。從7月29日起螺紋鋼日成交量超過100萬手，按照當(dāng)天收盤價(jià)每手4378元計(jì)算，當(dāng)天的成交金額近80億元，而這一紀(jì)錄在隨后一段時(shí)間被不斷刷新。

    “現(xiàn)在螺紋鋼主要是投機(jī)盤居多，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)鋼材期貨還是觀望氣氛比較濃�！瘪憔╀摻忉專�這里所指的投機(jī)資金是指既不從事鋼材貿(mào)易也不從事鋼材生產(chǎn)、專門進(jìn)行期貨投機(jī)套利交易的資金。

    自期貨市場(chǎng)誕生以來，從最初開始做套保又在中途轉(zhuǎn)為做投機(jī)的企業(yè)屢見不鮮�！昂芏嗥髽I(yè)做套保很難堅(jiān)持下來，一是對(duì)套保的觀念和理念理解得不對(duì)，二是缺乏經(jīng)驗(yàn)。”中聯(lián)鋼原料部經(jīng)理夏傳罡表示。據(jù)市場(chǎng)人士估計(jì)，目前參與鋼材期貨市場(chǎng)的生產(chǎn)企業(yè)還有馬鋼和中鋼集團(tuán)等少數(shù)企業(yè)，但馬鋼和中鋼都未使用自營(yíng)席。

    在4月20日后公布的持倉排名中，沙鋼集團(tuán)是螺紋鋼RB0909最大的空頭，而一家由外資(法國(guó)飛馬期貨)和中信共同出資成立的中信東方匯理成為最大的多頭，其次是中鋼集團(tuán)旗下的中鋼期貨，來自浙江系的浙江永安和浙江天馬的投機(jī)資金也是多頭的主力。

    到了7月底，多頭開始逐漸減倉多單。7月31日，浙江永安和浙江天馬從多頭持倉排名隊(duì)伍中消失，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)在空頭的隊(duì)伍中。

    “如此暴漲暴跌很明顯是資金推動(dòng)的，及時(shí)離場(chǎng)的多頭投機(jī)資金應(yīng)該獲利頗豐�！北本┲衅谄谪浗�(jīng)紀(jì)有限公司投資部副經(jīng)理鐘晨暉表示。

    無奈的貿(mào)易商

    而此時(shí)的大部分貿(mào)易商已經(jīng)無暇顧及期貨市場(chǎng)。

    8月18日下午2點(diǎn)，記者來到被稱為北京最大的鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)——北京蘭格百子灣鋼材市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)馬路上往來的人群很少，偶有車輛進(jìn)出。

    貿(mào)易商們大都生意清淡�！拔覀儸F(xiàn)在一點(diǎn)也不忙，接下來會(huì)更不忙。”位于蘭格市場(chǎng)邊的北京元昌亨泰鋼鐵有限公司的趙福山告訴記者，他們公司旁的其他兩家鋼材公司都索性鎖門停業(yè)了。

    “只要現(xiàn)在手里有現(xiàn)貨的，今年上半年基本上都白忙活了�！痹谡劦浇衲晟习肽赇摬牡寞偪駶q價(jià)時(shí)，趙福山說，“基本上貿(mào)易商上半年一直在消化去年的存貨，去年沒存貨的貿(mào)易商是極少數(shù)。而上半年高價(jià)進(jìn)的貨，現(xiàn)在又開始跌�！�

    在百子灣物流中心，一位工作人員指著倉庫告訴記者，倉庫里堆了很多貨，都是上半年堆積的。記者從中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)發(fā)布的一份北方地區(qū)主要城市線螺庫存統(tǒng)計(jì)圖中看到，從7月底開始，北京、天津和沈陽的庫存持續(xù)上升。截至8月14日，北京市場(chǎng)庫存的螺紋線材達(dá)23萬噸，比去年同期增加了一倍有余。

    “螺紋鋼價(jià)格漲到4000多元每噸的時(shí)候，基本上已經(jīng)有價(jià)無市了”。對(duì)于現(xiàn)在的鋼材市場(chǎng)，申銀萬國(guó)期貨有限公司分析師張世杰如此評(píng)價(jià)。

    而北京巨擎恒基國(guó)際貿(mào)易有限公司的劉先生則告訴記者：“此后的9月份一直到國(guó)慶是鋼材需求淡季，鋼價(jià)都很難再有起色，現(xiàn)在貿(mào)易商也不敢再有多余的囤貨在手了�！�

    當(dāng)記者詢問螺紋鋼和線材貿(mào)易商是否也參加期貨套保時(shí)，一些貿(mào)易商告訴記者，如今螺紋和線材的利潤(rùn)微薄，“螺紋鋼一噸能賺100塊就算很不錯(cuò)了，實(shí)在沒必要為了這點(diǎn)利潤(rùn)去做套保�！倍�2008年的普遍虧損造成資金困難，也是很多現(xiàn)貨貿(mào)易商無暇顧及期貨市場(chǎng)的原因。

    那么下半年鋼材是否還會(huì)如此瘋狂呢？“無論漲還是跌都已經(jīng)得到宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及下游需求基本面作為支撐，再現(xiàn)上半年瘋狂波動(dòng)局面的可能性幾乎是不存在的�！敝新�(lián)鋼原料部經(jīng)理夏傳罡認(rèn)為，“前期鋼材連續(xù)16周的上漲局面已經(jīng)打破，價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)階段性盤整。”

    蝦米的游戲

    當(dāng)金融資本向鋼材市場(chǎng)打開大門，而國(guó)有鋼廠未能充當(dāng)先鋒時(shí)，期貨市場(chǎng)期待眾多貿(mào)易商能成為鋼材期貨的主力，但龐大的貿(mào)易商隊(duì)伍卻讓許多期貨公司大失所望。

    在蘭格百子灣鋼材貿(mào)易市場(chǎng)，記者遇到了一位前來做市場(chǎng)調(diào)研的鋼材期貨分析師。他告訴記者，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)被北京十多家期貨公司開拓過，他和他的同事都來過好多次。雖然市場(chǎng)規(guī)模不小，但其中真正愿意參與期貨的鋼材貿(mào)易商，“那是寥寥無幾，100家公司中能有一兩家就算不錯(cuò)了。”

    對(duì)于這位分析師的悲觀態(tài)度，記者心里有些疑惑。但隨著調(diào)查的繼續(xù)，疑團(tuán)逐漸解開。

    這個(gè)著名的鋼貿(mào)一條街，實(shí)際上只是過輛車馬路上就會(huì)塵土飛揚(yáng)，路兩旁的平房里塞滿了形形色色的鋼材貿(mào)易公司。一位在此開旅店已有多年的店主告訴記者，這里的貿(mào)易公司80%是河北滄州人開的，滄州人祖祖輩輩販鋼材，一代人帶一代人就這么做起來了。“這些公司的老板大都每周來一兩次，不常住在這，剩下的都是些干活的�！�

    在鋼貿(mào)街另外一家日用小店的門口，“不許賒賬”幾個(gè)字格外顯眼�！霸谶@里做貿(mào)易的大都是農(nóng)民出身，賒賬賴賬的事常有發(fā)生�！钡曛髡f。

    在鋼材出廠后到達(dá)客戶手中的這個(gè)鏈條上，有著數(shù)以萬計(jì)的貿(mào)易商。鋼廠將鋼材售給一級(jí)代理商，二級(jí)代理商則從一級(jí)代理商手中拿貨，而三級(jí)代理商則給二級(jí)代理商分銷貨物。在大魚吃小魚，小魚吃蝦米的游戲中，眾多代理商一直在游戲的末端當(dāng)蝦米。而記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在這里做鋼材貿(mào)易的主要是三級(jí)代理商，也有部分二級(jí)代理商，而鋼廠一級(jí)代理商幾乎沒有。

    “一盤散沙，對(duì)新事物接受能力不強(qiáng)，沒有金融意識(shí)，很多對(duì)期貨甚至持反感態(tài)度。”上述分析師在總結(jié)他和此處貿(mào)易商們打交道的感受時(shí)如此評(píng)價(jià)。

    在鋼材期貨這個(gè)新的游戲中，金融資本有資金優(yōu)勢(shì)，熟悉游戲規(guī)則，而實(shí)力雄厚的鋼廠則能夠運(yùn)用定價(jià)手段影響期貨市場(chǎng)。但對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈條末端的貿(mào)易商，如果進(jìn)入鋼材期貨這個(gè)新的領(lǐng)域，與金融資本和生產(chǎn)商相比，如何打破蝦米的游戲規(guī)則？

    “期貨實(shí)際上是金融和現(xiàn)貨資本的博弈，現(xiàn)貨資本應(yīng)該與金融資本結(jié)合才可能獲勝。”北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司投資部副經(jīng)理鐘晨暉的說法，或許可以成為“蝦米”們選擇期貨市場(chǎng)的一個(gè)理由。